Только лучшие рефераты рунета    
 
 

Партнеры:



 
 






ПЛАН                                                                              Стр.

1. ФУНКЦИИ,ВЫПОЛНЯЕМЫЕ ФОНДОВЫМИ БИРЖАМИ..................2

2. НЕКОТОРЫЕ ПРИНЦИПЫ  И  ОСОБЕННОСТИ ОРГАНИЗАЦИИ

И ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ ФОНДОВЫХ БИРЖ.......................2

3. ОСНОВНЫЕ  ПРИНЦИПЫ ОРГАНИЗАЦИИ И ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ

ФОНДОВЫХ БИРЖ НА ПРИМЕРЕ БИРЖИ ЦЕННЫХ БУМАГ ВО ФРАНКФУРТЕ-НА-МАЙНЕ....................................6

4. КРУПНЕЙШИЕ ФОНДОВЫЕ БИРЖИ МИРА........................13

5. ФОНДОВЫЕ БИРЖИ В РОССИИ...............................16

6. СПИСОК ИСПОЛЬЗУЕМОЙ ЛИТЕРАТУРЫ........................19

Фондовая биржа представляет собой рынок ссудных капита­лов, на котором происходит торговля ценными бумагами - акци­ями, облигациями, паями и т.п., называемых часто более общим термином "титулы собственности" или просто титулы, а также торговля платежными документами, выписанными в иностранной валюте - девизами. Торговля девизами осуществляется часто на специальной бирже, именуемой девизной или валютной.

1. ФУНКЦИИ,ВЫПОЛНЯЕМЫЕ ФОНДОВЫМИ БИРЖАМИ

Основная роль фондовой биржи заключается в обслуживании движения денежных капиталов, которое опосредует распределе­ние и перераспределение национального дохода как в целом в народном хозяйстве, так и между социальными группами, отрас­лями и сферами экономики.

Фондовая биржа выполняет следующие функции:

- мобилизацию и концентрацию временно свободных денежных накоплений и сбережений путем продажи ценных бумаг биржевым посредникам на первичном и вторичном фондовых рынках;

-кредитование и финансирование государства и частного сектора путем покупки их ценных бумаг на первичном рынке и

перепродажи на вторичном, а также кредитование и финанси­рование биржевых спекулянтов путем осуществления сделок на вторичном рынке;

- концентрацию операций с ценными бумагами, установление на них цен, отражающих уровень и соотношение спроса и пред­ложения.

Под первичным рынком специалисты понимают рынок, на кото-

ром происходит  продажа  впервые  выпущенных бумаг(или новых

партий таких бумаг),  а под вторичным - рынок,на котором ве-

дется торговля уже обращающимися бумагами.

2.НЕКОТОРЫЕ ПРИНЦИПЫ И ОСОБЕННОСТИ ОРГАНИЗАЦИИ И ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ ФОНДОВЫХ БИРЖ

Биржевая котировка акций имеет важное значение для компа­нии, так как одна из предпосылок получения кредитов и займов ею служит благоприятная картина биржевых показателей их ак­ций(рыночный курс, дивиденды, общая прибыль на акции и т.д.).

Движение курсов акций находится под влиянием многих эко­номических и политических факторов, к которым относятся:

- доходность(текущий и ожидаемый процент по облигациям, ожидаемые размеры дивидендов и рост курсов по акциям);

- величина ссудного процента, которая в свою очередь за­висит от размеров денежных накоплений и сбережений в стране, уровня деловой активности, величины государственного долга и его доли, профинансированной эмиссией ценных бумаг;

- степень риска вложений, на которую оказывает влияние устойчивость, сбалансированность и перспективы роста эконо­мики, надежность банковской системы;

Курс облигаций колеблется в менее значительных пределах по сравнению с курсом акций и зависит от соотношения между процентом, установленным по облигациям, и средним уровнем ссудного процента на данном денежном рынке, причем учитыва­ются условия погашения займа и надежность заемщика.

Спрос на ценные бумаги со стороны инвесторов (вкладчиков

в ценные бумаги) формируется исходя из прибыльности, риско­ванность и ликвидности (возможности быстрой реализации, то есть превращения в деньги) помещения в них средств по срав­нению с другими формами инвестиций.

Формирование курса, а также сам курс, публикуемый в таб­лице биржевых курсов, называется котировкой. Для того, чтобы ценная бумага котировалась на бирже, она должна быть допуще­на к котировке решением соответствующего органа фондовой биржи.

Поскольку на бирже котируется одновременно большое коли­чество акций и других ценных бумаг, цены на которых в целом движутся в разных направлениях, для оценки среднего измене­ния цен применяются обобщающие индексы курсов акций, наибо­лее важным из которых является индекс Доу-Джонса в США.

Фондовые биржи могут быть организованы как частные акцио­нерные общества (Великобритания, Япония, Австрия) или как публично-правовые институты (Германия, Франция). Во Франции, например, фондовые биржи фактически являются правительствен­ными учреждениями и подчиняются министерству финансов. В США биржи являются ассоциациями, и поэтому правительство не мо­жет контролировать непосредственно их деятельность. Особый

вид регулирования  деятельности  организованного   фондового

рынка используется в Швеции, где биржи являются акционерными

предприятиями, на 50% принадлежащими правительству.

Принципы организации фондовой биржи

Фондовая биржа является юридическим лицом, и в вопросах своего устройства и работы она пользуется полной самостоя­тельностью. Деятельность биржи финансируется за счет взносов участников биржи, приобретших на ней "место", ежегодных взносов предприятий, котирующих на бирже свои ценные бумаги, сборов от биржевых операций и прочих выплат участниками бир­жи и клиентуры (например, плата за выдачу справок, регистра­цию биржевых сделок, за оказание подразделениями биржи кон­сультативных посреднических, информационных, юридический и прочих видов услуг).

Помимо официальной фондовой биржи, в ряде городов, являю­щихся центрами биржевой торговли, существуют еще полуофици­альные или неофициальные биржи. В Германии имеются два вида подобных рынков - "регулируемый" и нерегулируемый", наблюде­ние за которыми, однако, осуществляют официальные биржи.

Членами биржи могут быть физические и юридические лица. К числу первых относятся индивидуальные торговцы ценными бума­гами ( специалисты по финансовым и инвестиционным вопросам, удовлетворяющие квалификационным требованиям биржи). Юриди­ческие лица представлены на бирже специализированными кре­дитно-финансовыми институтами, в состав которых входят преж­де всего узкоспециализированные биржевые фирмы (брокерские фирмы и инвестиционные банки), а также универсальные коммер­ческие банки. Все операции на бирже осуществляются через ее членов.

Основные черты функционирования фондовых бирж

Члены фондовой биржи подразделяются на две категории. Од­ну из составляют брокеры(биржевые маклеры) - посредники при заключении сделок между покупателем и продавцами ценных бу­маг, валют и других финансовых активов, получающие за пос­редничество определенное вознаграждение(комиссионные, или куртаж, в соответствии с установленным процентом).Ставка ко-

миссионных  вознаграждений биржевиков строится в зависимости

от объема сделки.

Брокеры назначаются биржевым комитетом. Совершая посред­нические сделки с ценными бумагами, брокеры действуют по по­ручению и за счет клиентов. В некоторых случаях они могут совершать сделки за свой счет. В настоящее время основную часть посреднических операций осуществляют крупные брокерс­кие фирмы с широкой сетью филиалов и имеющие тесные связи с банками.

Другую группу членов  фондовой  биржи  составляют  дилеры

(джобберы, специалисты)  - отдельные лица или фирмы,  банки,

занимающиеся куплей-продажей ценных бумаг.  Они действуют от

своего      имени  и за свой счет.  Дилеры могут заключать сделки

только      между собой и с брокерами. Посредническими операциями

дилеры    не занимаются и, как правило,не имеют право заключать

сделки     непосредственно с клиентурой.  Прибыль дилеров форми-

руется      за  счет разницы между курсом продавца и курсом поку-

пателя, а также за счет изменения курсов валют и ценных бу­маг, то есть в конечном счете, как разность в ценах, по ко­торым они покупают и продают ценные бумаги. Наличие джоббе­ров в Англии и специалистов в США, имеющих право совершать сделки только за свой счет, является характерной чертой бир­жевых систем этих стран.

Среди биржевиков, участвующих в операциях с ценными бума­гами, выделяют "медведей" и "быков". Биржевые спекулянты, играющие на понижение ("медеведи"), продают на срок ценные бумаги, которых еще не имеют, по курсу, зафиксированному при заключении сделки, и надеются, что незадолго до окончания срока сделки они смогут купить ценные бумаги по более низко­му курсу и продать их по более высокой цене, установленной в договоре срочной сделки. Биржевики, играющие на повышение ("быки"), напротив, покупают ценные бумаги на срок в ожида­нии повышения курса и надеются впоследствии их выгодно про­дать.

По сравнению с биржевыми системами США и Англии системы других стран имеют некоторые отличия. Так, в Германии члена­ми фондовых бирж являются прежде всего курсовые маклеры. По своему статусу - это государственные служащие, приведенные к

присяге, в соответствии с которой они не должны осуществлять

операции за свой счет. Кроме того, они не могут быть совла­дельцами, или участниками какой-либо коммерческой фирмы. Курсовые маклеры выступают посредниками в торговле на бирже

- они осуществляют заключение торговых сделок с ценными бу­магами, допущенными к официальной торговле, и фиксируют их курс. Другими участниками биржевой торговли в Германии явля­ются специальные представители банков и так называемые сво­бодные (частные)маклеры, действующие на бирже самостоятель­но. Банковские представители выполняют операции от имени и за счет банка, который они представляют, или выступают как комиссионеры при проведении операций для клиентов банка. Лишь они передают на биржу поручения, касающиеся покупки, или продажи ценных бумаг. Биржевые агенты банков и их вспо­могательный персонал составляют большинство участников бирж Германии.

Свободные маклеры являются посредниками в операциях со всеми видами ценных бумаг, официально котирующимися на бир­же, но не устанавливают при этом их курсов. Они регулярно публикуют цены на регулируемом и нерегулируемом рынках в пределах своих полномочий. Маклеры посредничают лишь между участниками биржевой торговли и не контактируют с частными вкладчиками. Немецкие биржи подлежат надзору со стороны пра­вительств земель, которые, однако, не имеют права вмешивать­ся в биржевой процесс.

3. ОСНОВНЫЕ ПРИНЦИПЫ ОРГАНИЗАЦИИ И ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ

ФОНДОВЫХ БИРЖ НА ПРИМЕРЕ БИРЖИ ЦЕННЫХ БУМАГ

ВО ФРАНКФУРТЕ-НА-МАЙНЕ

Примером, иллюстрирующим структуру и организацию деятель­ности фондовой биржи, может служить биржа ценных бумаг во Франкфурте-на-Майне.

Руководство Франкфуртской биржи осуществляется Правлением (советом управляющих).  Другими органами являются Управление по допуску на биржу, Комитет по допуску, Третейский суд, Ко­митет чести.  Курсовые маклеры образуют Палату маклеров, ко­торая является публично-правовой корпорацией.

В задачи Правления входит решение вопросов, связанных с допуском предприятий и физических лиц к торговле на бирже;

регулирование организации и процесса биржевых сделок; надзор

за  соблюдением законов,  предписаний и условий,  касающихся

биржевых сделок;  поддержание порядка в  помещении  биржи  и

т.п.  Правление состоит из 22 членов.  Управление по допуску

решает вопрос о допуске ценных бумаг к официальной котиров­ке.

Палата курсовых маклеров представляет интересы курсовых маклеров. В ее ведение входит наблюдение за маклерами, расп­ределение сделок между ними (каждый маклер должен "опекать" определенное количество ценных бумаг), наблюдение за фикса­цией курса и публикация официального курсового бюллетеня. Официальные маклеры подчиняются правилам, изданным в 1962 году министром земли Гессен (отвечающим за надзор за бир­жей), которые регулируют маклерскую деятельность на Франк­фуртской бирже.

Правлением допускаются к торговле на бирже как предприя­тия, так и действующие от их имени и по их поручению физи­ческие лица, среди которых различают два вида - самостоя­тельные участники и служащие допущенного к торговле предпри­ятия, которые вправе заключать сделки за предприятие.

Другими участниками биржевой торговли в Германии являются кредитные учреждения и свободные маклеры. Лишь банки переда­ют на биржу поручения, касающиеся покупки или продажи ценных бумаг. Курсовые маклеры осуществляют заключение торговых сделок с ценными бумагами, допущенными к торговле и фиксиру­ют их курс. Свободные маклеры являются посредниками в сдел­ках со всеми видами ценных бумаг, официально котирующимися на бирже, но не устанавливают при этом их курсов.

Для финансирования расходов Франкфуртской биржи установ­лен ряд сборов, которые уплачиваются за допуск к участию в биржевой торговле, за допуск и ввод ценных бумаг в торговый оборот. За отдельное использование служебных помещений поль­зователь выплачивает обусловленное в договоре возмеще­ние.Важное значение в финансировании расходов биржи имеют также доходы от распространения информации о курсах.

Правовые основы допуска ценных бумаг к официальной тор­говле установлены законом о бирже и распоряжениями, регули­рующими порядок допуска на биржу. Предприятие, желающее по-

лучить от Правления допуск к торговле, должно соблюдать сле­дующие требования:

- оно должно заявить о своем желании участвовать в тор­говле ценными бумагами или иностранными платежными средства­ми;

- действующие в пользу предприятия лица должны обладать необходимой для биржевой торговли надежностью и профессио­нальной подготовкой;

- проведение предприятием биржевых сделок должно осущест­вляться в строгом соответствии с установленным порядком;

- в случаях, когда этого требуют биржевые правила, предп­риятие должно представить гарантии выполнения своих сделок.

Основными условиями допуска к официальной биржевой тор­говле в Германии являются следующие:

- общий объем допускаемых к котировке акций должен сос­тавлять не менее 0.5 млн.марок по номинальной стоимости;

- эмитент допускаемых к торговле акций должен функциони­ровать как предприятие не менее 3 лет;

- допускаемые к котировке акции должны быть достаточно широко рассредоточены среди публики, в руках которой должно находиться не менее 25% продаваемых акций по номинальной стоимости;

- заявка на допуск акций должна распространяться на все акции одного и того же вида и др.

Заявка на допуск акций к торговле на бирже составляется вместе с банком. К ней должны быть приложен ряд документов.

Заключение о допуске ценных бумаг компании на биржу при­нимается Управлением по допуску. После принятия решения мо­жет быть опубликован проспект. Официальная котировка начина­ется как правило, в пределах 3 месяцев. Расходы по введе­нию ценных бумаг включают: плату за допуск, расходы по опуб­ликованию заявления о допуске и проспекта, типографские рас­ходы по опубликованию соответствующих годовых отчетов, рас­ходы на приглашение на общее собрание и объявление о диви­дендах.

Смысл процедуры допуска состоит в том, чтобы дать необхо­димую информацию публике. Управление по допуску проводит изучение представленных документов. Эмитент и другие заяви-

тели несут ответственность за представленную для  публикации

информацию в соответствии с параграфом 45 Закона о бирже.

Методы котировки могут быть сведены к двум основным:

- определение единого среднего биржевого курса, по кото­рому может быть выполнено большинство данных маклеру поруче­ний (единый курс считается наиболее репрезентативным и поэ­тому обычно публикуется в прессе);

- фиксация курсов, по которым были фактически заключены сделки (в этом случае публикуют либо всякое изменение кур­сов, либо только крайние их отклонения, то есть высший и низший курсы, по которым фактически были заключены сделки).

На фондовых биржах используются как лимитированные, так и нелимитированные заявки. При лимитированной ценовой заявке в поручении указывается цена, которую нельзя превысить про сделке о покупке и снизить при сделке о продаже. Если был получен нелимитированный заказ, то это означает, что данное поручение будет выполнено в зависимости от соотношения спро­са и предложения на рынке. При покупке ценных бумаг по нели­митированной цене клиент указывает, что сделка должна быть выполнена по возможно низкой цене. При продаже по нелимити­рованной цене клиент указывает, что ценные бумаги должны быть проданы по максимально высокой цене.

Обязательным элементом заявки на биржевую операцию явля­ется указание длительности ее действия. При этом возможны различные варианты, например, "действительна только на се­годня", "действительна до конца месяца". В заявке указывает­ся биржа, где должна производиться операция.

До 11 часов утра в отделе фондовых операций банка собира­ются все поступившие в банк поручения на осуществление сде­лок. Заказы раскладываются по рынкам и видам ценных бумаг. На данном этапе банк может сам включиться в операции. Если этого не происходит, то биржевой агент, получив заказы кли­ентов, направляется на биржу, где по традиции с 11.30 до

13.30 осуществляется торговля ценными бумагами, транслируе­мая местным телевидением. Каждый из официальных маклеров обслуживает определенную группу акций, поэтому между ними не может возникнуть конкуренции.

Сразу после  начала работы биржи свободные маклеры и бир-

жевые агенты передают заказы соответствующим официальным маклерам. Последние первоначально заносят заявки в специаль­ную книгу. Заявки на операции располагаются в определенном порядке в зависимости от сложности проведения сделок, напри­мер, сначала наиболее легко осуществляемые сделки - покупки по "максимально низкой цене" и продажи по "возможно более высокой цене". В современных условиях для этой цели применя­ют компьютеры.

Приблизительно в 12.30 прекращается подача заявок на опе­рации с акциями, а в 12.15 - заявок на сделки с облигациями. Затем начинается установление единого курса. Наряду с ценны­ми бумагами, имеющими единый курс, существуют ценные бумаги, с переменным курсом. На биржах Германии доля таких ценных бумаг составляет около 20% всех котирующихся там акций и в последние годы имеет тенденцию к возрастанию.

Текущая котировка состоит в том, что в течение биржевого рабочего дня постоянно поступают заявки на покупки и продажи ценных бумаг, что приводит к изменению официальной курсовой котировки. У маклера-специалиста (дилера) находится много заявок с различными курсовыми пожеланиями по покупке и про­даже ценных бумаг. В этом случае официальный курсовой маклер должен установить, при каком курсе возможно удовлетворение наибольшего числа заявок. Установленный в результате этого курс считается официальным.

Для более полного информирования публики о курсах в бюл­летенях о курсах вносятся дополнительные пометки.

По срокам сделки на фондовой бирже, так же, как и на то­варной делятся на кассовые, срочные, и их механизм в принци­пе одинаков. К кассовым сделкам, которые в настоящее время являются преобладающими на всех фондовых биржах мира, отно­сятся сделки, подлежащие исполнению в тот же день, или в те­чение 2-3 дней после заключения сделки. Покупатель либо рассчитывается наличными деньгами, либо получает от продавца или банка кредит. В Германии кассовая сделка должна быть вы­полнена не позднее второго дня после заключения сделки, в США и Великобритании - с интервалом от одного до 5 дней.

Срочные сделки отличаются большим разнообразием форм и видов. Они могут заключаться с оплатой в середине месяца

"пер медио" (per medio) и с оплатой в конце  месяца  -  "пер

ультимо"(per ultimo). Срочные сделки подразделяются на твер-

дые( простые),  условные и пролонгационныеУсловные сделки

включают: сделки  с  предварительной  премией (премию платит

покупатель), сделки с обратной премией ( премию платит про­давец), опционы, предоставляющие право выбора одному из участников сделки по истечении определенного срока купить или продать проданные или купленные ценные бумаги, стеллаж (предоставляют право участнику сделки либо купить ценные бу­маги по максимальной цене, либо продать их по минимальной цене.)

Пролонгационные сделки, предусматривающие продление (про­лонгацию) срока покупки, или продажи ценных бумаг, бывают двух видов - репортные, если производится продажа ценной бу­маги по более низкой цене и покупка бумаги по более высокой с последующей продажей по более низкой, (то есть со скидкой, называемой депортом). Срочные сделки по существу являются договорами о поставке, в силу которых одна сторона обязуется сдать в установленный срок определенное количество фондовых ценностей, другая - немедленно принять эти ценности и запла­тить за них установленную сумму денег. Они заключаются обыч­но на срок от 1 до 3 месяцев.

Срочные операции с фондовыми ценностями разрешены не во всех зарубежных странах. В Германии, например, они были зап­рещены в 1931 году и разрешены лишь в 1970 году с определен­ными ограничениями. В США срочные сделки с фондовыми ценнос­тями ограничены законом - их доля на Нью-Йоркской фондовой бирже составляет менее 5% всего оборота ценных бумаг. Этот вид сделок широко распространен на биржах Швейцарии.

Практически все срочные сделки с ценными бумагами в нас­тоящее время сопровождаются условиями об опционах. Сделка с опционом в сущности говоря не что иное, как срочная сделка. Решающее отличие между опционным контрактом и срочным конт­рактом состоит в том. что покупатель опциона имеет право ис­пользовать или не использовать опцион. За это право он пла­тит продавцу опциона при заключении контракта опционную цену (премию).

Опционная сделка  распадается  на две части - покупку или

продажу опциона и исполнение его с  последующим  завершением

сделки. Она  состоит в приобретении права продать или купить

у контрагента (держателя-поручителя)по заранее согласованной

("базисной") цене определенное (минимальное) количество ак­ций установленного образца в любое время. За это право по­купатель при заключении опционной сделки уплачивает продавцу опциона так называемую опционную цену. Различают опцион на покупку ("call") и опцион на продажу("put"). При опционе на покупку покупатель приобретает право требовать от продавца (держателя-поручителя) купить у него (у покупателя) акции по базисной цене. При опционе на продажу покупатель приобретает право в течение срока действия опциона продать продавцу оп­циона по базисной цене акции, являющиеся объектом опционной сделки.

Базисная цена ориентируется на курс соответствующих цен­ных бумаг и по ней происходит расчет по этим бумагам в слу­чае реализации опциона. Покупатель опциона имеет право про­дать купленный опцион третьему лицу за три дня до истечения срока опциона. Продавец опциона остается для покупателя га­рантом его прав. При покупном опционе, при котором продавец опциона по требованию покупателя обязан поставить ему объект опционной сделки (ценные бумаги), часть бумаг (в Германии до 30%) должна в момент заключения сделки находиться в руках продавца-поручителя. При опционе на продажу, обязывающем продавца купить у покупателя опциона соответствующие ценные бумаги у продавца должны быть средства в размере 30% объема сделки. Сроки действия опциона оканчиваются пятнадцатыми числами каждого из следующих месяцев - января, апреля, июля и октября.

Опцион, не использованный в течение срока действия, теря­ет силу. Риск покупателя ограничивается оплаченной ценой оп­циона. У продавца опциона риск на покупку теоретически неог­раничен. К опционным сделкам допускаются преимущественно ак­ции, имеющие большой оборот на бирже.

Кроме того, компания, акции которой продаются с опциона­ми, должна регулярно публиковать промежуточные (предвари­тельные) балансы. Решение о допуске акций к опционной тор­говле принимает Правление биржи.

Помимо сделок с опционами, широкое распространение на биржах получили также сделки с условными финансовыми фьючер­сами. С 80годов возникла так называемая "компьютеризиро­ванная биржевая торговля". Ее смысл состоит в том, что од­новременно ведется торговля на Нью-Йоркской фондовой бирже и одной из бирж финансовых фьючерсов. Курсы фьючерсов меняются в соответствии с одним из биржевых индексов (большинство ин­дексных фьючерсов привязано к индексу SP 500). Однако между курсом фьючерсов и биржевым индексом всегда есть разрыв, возникающий из-за технических условий торговли и отсутствия перелива капитала между биржами. На этом разрыве, который называется "спрэд", и основывается получение прибыли при программной торговле. Покупая финансовый фьючерс и продавая акции, копирующие состав индекса SP 500, спекулянт ждет бла­гоприятного изменения "спрэда" и закрывает сделку, продавая фьючерс и покупая акции. Сами ценные бумаги в сделках не участвуют.

После того, как торговая сделка с ценными бумагами произ­ведена на фондовой бирже, или через компьютеризованную авто­матическую систему, проводится еще ряд послеторговых опера­ций. Первая группа операций, включающая взаимные зачеты и расчеты (клиринг), обеспечивает своевременную доставку цен­ных бумаг продавцом покупателю и своевременный платеж поку­пателя продавцу. Вторая группа операций обеспечивает, чтобы компания-эмитент имела информацию о личности покупателя, или уполномоченного лица покупателя бумаг, с тем, чтобы иметь возможность уплачивать дивиденды или проценты.

В США клиринг и расчеты осуществляется имеющимися почти при каждой бирже клиринговыми корпорациями, которые выполня­ют три основные функции:

- сравнение, или согласование данных для каждой торговой сделки, чтобы выверить точный, согласованный контракт;

- бухгалтерская "расчистка" всех торговых сделок с целью сведения к минимуму числа перемещений ценных бумаг между брокерами;

- расчет, то есть отправка ценных бумаг между покупающими и продающими брокерами, обычно в обмен за платеж за отправ­ленные ценные бумаги.

4.КРУПНЕЙШИЕ ФОНДОВЫЕ БИРЖИ МИРА

Ведущая роль в мировом биржевом обороте принадлежит се­годня именно фондовым биржам.

В настоящее время в мире действует около 200 фондовых бирж.(см. таб.1). В США насчитывается 13 таких бирж,крупней­шей из которых не только в США, но и в мире является Нью-Йоркская фондовая биржа. Ее оборот составляет около 50% всего оборота фондовых бирж зарубежного мира. Значимость этой биржи может характеризовать и такой факт, что в 1990г.для торговых операций на этой бирже было допущено бо­лее 5600 различных акций и облигаций. Знаменитое место на американском фондовом рынке занимает и другая фондовая биржа

- Америкен Сток Эксчейндж. Кроме этих двух, в США выделяются также такие биржи, как Среднезападная, Тихоокеанская, Бос­тонская фондовые биржи, Фондовая биржа Цинцинатти, а также Чикагская биржа опционов.

В Великобритании насчитывается 22 фондовые биржи( в том числе в Лондоне, Глазго, Бирмингеме, Ливерпуле). Лондонская фондовая биржа является одним из ведущих мировых финансовых центров.Более половины обращающихся на ней ценных бу­маг - иностранного происхождения. Во Франции имеется 8 фон­довых бирж (Париж, Лион, Марсель, Лилль, Нанси, Бордо, Нант, Тулуза). Крупнейшая из них - Парижская фондовая биржа. В Германии - 7 фондовых бирж (Франкфурт-на-Майне, Дюссельдорф, Гамбург, Мюнхен, Штутгарт, Бремен, Ганновер). Крупнейшая - во Франкфурте-на-Майне. В Японии имеется 9 фондовых бирж (Токио, Нагоя, Киото, Осака, Хиросима, Коба, Ниигата, Фукуо­ка, Саппоро). Из них Токийская фондовая биржа "Кабута Хо" занимает по обороту третье место в мире после Нью-Йоркской и Лондонской.В Канаде 5 фондовых бирж (Монреаль, Торонто, Ван­кувер, Калгари, Виннипег).

В каждой из названных стран действует своя национальная система бирж, характеризующаяся исторически сложившимися особенностями, которые определяют функционирования биржевой системы в целом, а также место конкретной биржи в ней. В за­висимости от функций в стране можно классифицировать как мо­ноцентрические и полицентрические.

В первом случае в стране доминирует одна биржа,  располо-

женная в главном финансовом центре страны, а остальные имеют

в основном местное значение (Англия, Япония, Франция). Нап­ример, во Франции обороты провинциальных бирж едва превышает 1% валовых оборотов биржевой системы. При моноцентрической системе иностранные фондовые ценности котируются только на одной - ведущей бирже.Так на Французских биржах запрещена котировка бумаг, представленных на Парижской бирже.

При полицентрической системе в стране, наряду с главной биржей, имеется еще одна или несколько других крупных бирж ( Германия, Австрия, Канада), и иностранные ценные бумаги котируются на нескольких биржах. Например, в Швейцарии акции ряда иностранных компаний одновременно котируются на биржах Базеля, Цюриха, Женевы, Лозанны. В Германии центрами коти­ровки иностранных бумаг являются биржи Франкфурта-на-Майне, Дюссельдорфа, Мюнхена, Гамбурга. США по этой классификации можно отнести скорее к смешанной системе, поскольку, несмот­ря на лидерство Нью-Йоркской фондовой биржи, остальные биржи страны сохраняют довольно прочные позиции.

Нью-Йоркская фондовая биржа была организована в 1792  го-

ду после  выпуска правительством США государственного займа

в 80 млн.долларов для покрытия расходов в ходе революции. Но

важное значение  она  приобрела  только после первой мировой

войны и уже в течение нескольких десятилетий не  имеет  себе

равной среди бирж мира.  Членами Нью-Йоркской фондовой биржи

могут быть только физические лица лишь при условии,  что что

они приобрели "место" на бирже.

Члены Нью-Йоркской фондовой биржи заключают операции меж­ду собой, не прибегая к помощи маклера. У соответствующих стоек в помещении биржи они сообщают котировки, полученные от биржевых слушателей.

Ценные бумаги распределяются либо по стойкам, либо по от­раслям, либо в алфавитном порядке. Поручения, выдаваемые членами биржи в зависимости от вида операции, либо лимитмру­ются, либо принимаются неограниченно.

На Нью-Йоркской фондовой бирже главным образом ведется кассовая торговля, срочные сделки ограниченны опционными сделками, распространена покупка ценных бумаг в кредит, при­этом наличными выплачивается около 30% курсовой стоимости.

Токийская биржа основана в 1878  году.  Торговля  ведется

как правило акциями внутренних эмитентов.  Оборот ценных бу­маг с фиксированным доходом незначителен. В основном ведется кассовая торговля, срочный рынок как таковой отсутствует.

Членами биржи являются маклерские фирмы, имеющие разреше­ние министра финансов на осуществление биржевых операций. Физические лица не могут быть членами биржи. Биржевые фирмы действуют через своих уполномоченных, выступающих в качестве регурярных членов биржи, посреднических фирм (сантори) и специальных брокеров.

Регулярные члены биржи - маклерские фирмы, осуществляющие операции с ценными бумагами как за собственный счет, так и за счет клиентов.

 

Следующая страница



 
     
 

2021 © Copyright, Abcreferats.ru
E-mail: